테슬라 성장동력과 밸류에이션

테슬라의 미션 "세계의 지속가능한 에너지"

1. 테슬라 주요 제품
① 전기차 테슬라 (비중 77%)

    ★ 모델 S, 3, X, Y, 사이버트럭
② 에너지 태양광/ESS (매출 12%)
    ★  솔라루프, 메가팩, 파워월

2. 테슬라 5가지 성장동력
① 모델Q(저가모델) 출시
    ★  가격 3만달러 이하
    ★  모델3/Y의 시장규모 2배
    ★  2Q25 출시계획
② FSD 중국/유럽 확장
    ★  중국 2월말 HW4 출시, 곧 HW3에도 출시 예정
    ★  유럽 2Q25 승인기대
    ★  FSD 채택률 상승할 것
③ 로보택시 (무인택시)
    ★  캘리포니아 3월초 신청
    ★  26년초 텍사스 도입계획
    ★  26년 사이버캡 양산시작
④ 옵티머스 (로봇)
    ★  6만달러 휴머노이드 로봇
    ★  생산계획 (25년 5천대, 26년 10만대, 27년 100만대)
    ★  내부사용 → 외부판매
⑤ 메가팩 (산업용 ESS)
    ★  캘리 40GWh 풀가동중
    ★  상하이 40GWh 가동시작
    ★  텍사스 신공장 건설중

3. 테슬라 밸류에이션
업사이드 요소 :

11월초 트럼프 당선부터 2~3개월간은 내러티브로 움직였다면, 1Q25부터는 포인트들이 실현되며 넘버스로 증명해야 하는 구간에 진입했습니다.

(1) 2월말 중국에 FSD가 공식출시 되었고, 앞으로 중국에서의 구매량이나 FSD 채택률이 상승하는지 지켜봐야 합니다. 유럽에서는 2Q25 FSD 출시가 기대되고 있습니다. 1, 2월 유럽에서의 판매부진은 크게 걱정 안 하셔도 될 것 같습니다. 유럽에서 모델Y 신형버전 주니퍼의 주문이 1월 말부터 가능했고, 실제 배송은 3월부터여서 3월 판매량이 많이 회복할 것 같습니다.

(2) 2Q25에 테슬라 저가차량 모델Q의 출시가 예정되어 있습니다. 모델3/Y의 2배 시장규모여서 테슬라가 램프업 하는 대로 매출에 찍힐 것입니다. 모델Y의 경우 램프업 속도가 50만대 찍는 데 1년 소요되었습니다. (테슬라 2024년 판매량 179만대)

(3) 올해 캘리포니아, 내년 텍사스를 기점으로 로보택시 서비스를 시작할 것으로 예상되지만 당장 실적에 크게 도움이 될 것 같진 않습니다. 단 성장 가능성에 대한 기대가 클 것으로 추측됩니다. 사이버캡 시범생산이 2Q에 시작될 예정입니다.

(4) 휴머노이드 로봇 산업이 빠르게 개화하고 있습니다. 옵티머스를 연말까지 주당 600대 만들겠다고 하고, 내년 10만대, 내후년 100만대 목표를 잡았는데 일론 타임이 어떻게 작동할지 지켜봐야 할 것 같습니다.

(5) 산업용 ESS 수요가 신재생에너지향으로 커지고 있어, 메가팩 매출이 연간 최소 50%는 성장할 것 같습니다. 1년 전만 하더라도 매출비중 6%도 안 됐는데, 지금 12%로 올라왔습니다.

다운사이드 요소

현재 FWD PER가 82배로 성장에 대한 높은 기대감을 PER가 빅테크 중 가장 높습니다. 성장에 대한 내러티브에는 실적/숫자가 나오지 않는 다면 축소 될 수 있습니다.

머스크 리스크도 중요한 요소로 제발 적을 만들지 않았으면 좋겠네요